Decisão da Taxa de Juros do Fed: Corte de 25 Pontos Base no Preço; E Agora?

Decisão da Taxa de Juros do Fed: Corte de 25 Pontos Base no Preço; E Agora?

O anúncio da taxa de hoje está agendado para as 19h GMT, acompanhado pela habitual declaração da taxa e conferência de imprensa, bem como o Resumo Trimestral de Projeções Económicas (‘SEP’). O SEP inclui projeções sobre inflação, crescimento económico, desemprego e a taxa de fundos para os próximos anos.

Corte de 25 Pontos Base em Discussão

Mercados e economistas esperam que a Reserva Federal dos EUA (Fed) encerre o ano implementando outro corte de 25 pontos base (pb) na taxa. Este seria o terceiro corte consecutivo, reduzindo a meta da taxa de referência para 4,25-4,50%. No entanto, nem todos concordam que um corte é a decisão certa. Analistas da Monex acreditam que cortar as taxas neste momento seria um “erro”; notaram que o Fed raramente ignora as expectativas do mercado (e provavelmente não o fará agora), que indicam uma probabilidade de 97% de redução na taxa.

Com o corte já praticamente assegurado, acredito que o foco do mercado será nas expectativas do Fed para 2025, que são menos claras. A linguagem na declaração da taxa e na conferência de imprensa do presidente do Fed, Jerome Powell, será analisada em busca de pistas sobre um ritmo mais lento de cortes de taxa. As projeções trimestrais atualizadas também estarão em destaque, especialmente a perspetiva do Fed sobre a taxa terminal. Contudo, o mercado espera que o banco central seja mais cauteloso ao entrar em 2025, sugerindo que o Fed pode manter as taxas inalteradas na reunião de janeiro.

Globalmente, antecipo uma ligeira revisão em alta das previsões de inflação e PIB. É possível que o gráfico de pontos do Fed indique um ritmo mais lento de cortes em comparação com as projeções anteriores, que previam quatro reduções de 25 pb em 2025. A minha perspetiva é impulsionada principalmente pela inflação persistente nos EUA, pelos comentários cautelosos de autoridades do Fed e pelos potenciais efeitos inflacionários de políticas propostas pelo Presidente-eleito Donald Trump.

A Presidente do Banco da Reserva Federal de Cleveland, Beth Hammack, indicou que a economia está “perto ou já no ponto” em que o Fed deve considerar abrandar o alívio da política monetária. Ela afirmou: “Adotar uma abordagem gradual ajudará a ajustar a nossa política ao nível restritivo adequado ao longo do tempo, considerando a força subjacente da economia”. Hammack também mencionou que a inflação, o crescimento e o mercado de trabalho estão a ter um desempenho melhor do que o Fed inicialmente previa.

Economia dos EUA: “Base Sólida”

A perspetiva económica dos EUA parece atualmente estável e acredito que os dados recentes não são suficientemente fortes para justificar um corte hoje. Os números mais recentes do emprego indicam que as folhas de pagamento não-agrícolas aumentaram em 227.000 empregos em novembro, uma recuperação significativa face aos apenas 12.000 novos postos de trabalho em outubro. Esta recuperação deveu-se à resolução de greves e ao impacto do clima. No entanto, a taxa de desemprego subiu para 4,2% em novembro, contra 4,1% em outubro. Além disso, as vagas de emprego continuam a diminuir e as taxas de contratação permanecem baixas, sugerindo uma fraqueza subjacente no mercado de trabalho.

Embora a inflação nos EUA esteja em tendência descendente, a taxa de inflação anual (YY) do IPC (Índice de Preços ao Consumidor) subiu pelo segundo mês consecutivo para 2,7% em novembro, contra 2,6% em outubro e o mínimo de 2,4% em setembro. Excluindo os componentes de alimentação e energia, a inflação subjacente dos EUA aumentou 3,3% pelo terceiro mês consecutivo em novembro.

Os dados reais do PIB dos EUA (Produto Interno Bruto) cresceram a uma taxa anualizada de 2,8% no terceiro trimestre de 2024, de acordo com a segunda estimativa divulgada pelo Departamento de Análise Económica. A estimativa final de crescimento do PIB (3º trimestre de 2024) será divulgada amanhã, mas deverá permanecer inalterada. O consumo nos EUA continua robusto, com as últimas vendas a retalho a crescerem mais do que o esperado em novembro (0,7%), contra uma revisão em alta de 0,5% em outubro.

"Na minha opinião, o Fed continua no caminho certo para conseguir uma aterragem suave – reduzindo a inflação para a meta de 2,0% sem causar uma recessão."

O Que Vou Observar?

Se o Fed optar por uma linguagem mais branda e o gráfico de pontos projetar reduções de taxa no próximo ano (mantendo as quatro projeções de cortes), estarei atento a uma desvalorização do dólar americano (USD) e dos rendimentos do Tesouro dos EUA, bem como a uma valorização nos mercados de ações americanos e no ouro à vista (XAU/USD). Além disso, quero ver o Fed projetar uma visão estável de crescimento, destacando que o progresso na inflação deve acelerar no próximo ano e sublinhando um mercado de trabalho em arrefecimento.

Por outro lado, se a linguagem do Fed adotar um tom mais agressivo e o gráfico de pontos sinalizar 2-3 cortes ao longo do próximo ano, espero uma valorização do USD e dos rendimentos do Tesouro dos EUA, bem como uma queda nos principais índices de ações americanos e no ouro à vista. Além disso, espero que o Fed aponte para um desempenho económico robusto, a possibilidade de uma inflação mais persistente e destaque a força do mercado de trabalho.

Como nota, os dados técnicos de longo prazo indicam espaço para um desempenho superior no Índice do Dólar Americano no gráfico mensal até 109,33, com o S&P 500 recentemente a testar máximos históricos de 6.099. Para o ouro à vista, a ação atual no gráfico diário oferece movimentos limitados, consolidando-se principalmente entre US$ 2.721 e US$ 2.630 desde o final de novembro.

Escrito por Aaron Hill, Analista de Mercado